数据是个宝

投资少纳闷

继有色之后，油气板块连续巨额商品行情，成为最近市集的温雅热门。

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开年以来，在内行宏不雅周期转向、地缘风险溢价等身分共同作用下，油气板块合手续走强，通源石油大涨173.01%，洲际油气、招商汽船、中远海能、杰瑞股份等广漠个股高潮超50%，中证油气资源指数全体高潮33.07%，更有超80亿资金通过ETF渠说念涌入，成为资金可爱的一大景气意见。

但是，面对种类粘稠、互异较大的油气基金，奈何避让高溢价的“罗网”，聘任与我方投资逻辑匹配的用具，成为投资者濒临的现实挑战。

超80亿资金借说念基金抢筹

2月27日，油气板块再度大涨，谦逊石油涨停，杰瑞股份、胜通动力等个股高潮超5%，多只油气ETF高潮超2%。

拉万古分来看，内行油气板块集体共振，ICE布油从昨年末的58.72好意思元/桶涨至打破70好意思元/桶，好意思股的说念琼斯好意思国石油确立与分娩指数年内高潮18.43%，A股的中证油气资源指数高潮33.07%，通源石油、潜能恒信等个股股价翻倍。

在行情走强的同期，大齐资金借说念基金抢筹，布局油气板块。Wind数据潜入，开年以来，超80亿元资金净流入油气ETF，其中国泰石油ETF、鹏华石油ETF辨别获取了29.91亿元、15.42亿元的净流入。

国泰基金以为，近期石油板块高潮并非短期题材炒作，而是内行宏不雅环境、原油供需样貌、地缘政事风险与资金轮动偏好共同作用的后果：

从宏不雅布景来看，内行货币环境与经济周期正共同为油价上行提供支合手。2026年以来，好意思联储降息预期逐渐落地，好意思元指数阶段性走弱，而原油算作以好意思元计价的中枢巨额商品，与好意思元呈现显著的负有关干系，劣势好意思元平直提高了原油的金融属性与成立价值，股东国际油价重点稳步上移。

从供需样貌来看，供给端是本轮行情的中枢支合手，OPEC+合手续保管大领域自发减产，严格适度原油出口量，重叠好意思国对伊朗、委内瑞拉等产油国的制裁合手续收紧，内行原油供应端弹性大幅下跌，市集耐久处于紧均衡景色。曩昔十年内行油气行业上游成本开支耐久低迷，新增产能投放平稳，造成了显著的“产能陡壁”，即便需求善良增长，也难以出现大领域供给多余，为油价构筑了坚实底部。

与此同期，地缘政事更是成为油价高潮的伏击催化剂，中东地区阵势垂死、霍尔木兹海峡航运风险上升，市齐集手续计价地缘风险溢价，进一步推升油价上行预期，让原油成为刻下巨额商品中最具高潮弹性的品种。

三类油气基金奈何聘任

不外，值得一提的是，米兰油气基金种类复杂，里面分化较大，和油价的有关经由也各有不同。种种产物在底层资产、事迹相比基准及风险收益特征上存在显赫互异，投资者需厘清其内在逻辑才智已矣精确布局。

具体来看，油气基金不错分为三类，原油商品类（QDII-LOF）、国际油气股票类（QDII股票）以及国内油气股票类（A股ETF），中信建投证券曾在研报中对三类产物作念了瞩目对比：

其中，原油商品基金的代表产物有嘉实原油LOF（WTI为基准）、南边原油LOF（对标WTI+布伦特）及易方达原油LOF（基准为标普高盛原油商品指数），是直连油价的投资用具，通过FOF时刻合手有国际ETF追踪WTI或布伦特原油，但费率较高且受QDII额度限制，场外多暂停或小额限购，导致场内拥挤并出现高溢价。同期，投资标的实质为原油期货，濒临移仓损耗风险，即期货升水导致耐久净值跑输现货。

国际油气股票类基金的代表产物有华安石油LOF、华宝油气LOF、博时标普油气QDII，主要投资于内行径力巨头或上游开垦公司，收益源于油价波动与企业成长，弹性较大，但因外汇额度短缺，多数基金暂停大额申购，严重的供需失衡激励二级市集价钱泡沫。

国内油气股票类基金的代表产物有鹏华国证油气ETF、国泰中证油气产业ETF、汇添富中证油气资源ETF，底层资产深度绑定“三桶油”及油服龙头，兼具高股息红利与动力退缩属性，其上风在于费率较低（广泛约0.67%—0.77%），且无跨境摩擦成本，不受外汇额度限制，通达申赎。

“刻下油气基金投资的主要矛盾在于直连油价的品种太贵（高溢价+高损耗），国内油气股票品种不够隧说念，需警惕国际类基金因QDII限购导致的高溢价罗网，幸免在溢价率朝上30%时盲目追高，而国内油气ETF虽有折价上风，但需接管其偏向红利股的平安属性而非单纯的油价Beta。”中信建投证券在研报中暗示。

广泛限购推高场内溢价

刻下，市集上的原油商品类和国际油气股票类基金广泛处于场外限购景色，大齐资金只可通过场内渠说念参与，这也在一定经由上推高了场内溢价。

比如，2月27日，博时标普石油自然气发起式基金（QDII）发布大额限购公告，自3月2日起，投资东说念主通过各代销机构（博时钞票基金销售有限公司以外）申购本基金 A 类、C 类东说念主民币份额单日每个基金账户的申购、诊疗转入及按期定额投资累计金额应不朝上 200 元，好意思元现汇份额单日每个基金账户的申购、诊疗转入及按期定额投资累计金额应不朝上 100 好意思元。

也有基金透澈“闭门自守”，2月13日，华安石油基金（LOF）公告，暂停申购及按期定额投资业务，这距离该基金在1月30日将限购金额从10元缩短至2元不到半个月。

Wind数据潜入，规定2月27日，全市集有9只油气基金均处于暂停申购或暂停大额申购的景色，这些产物主要以追踪标普石油自然气上游股票指数、说念琼斯好意思国石油确立与分娩指数的QDII产物为主。

在场外份额供不应求的情况下，油气基金的场内溢价率合手续飙升，易方达基金、富国基金、南边基金、华安基金等多家公募在近期发布旗下油气基金的溢价风险领导公告，其中，华安石油基金（LOF）、易方达原油（LOF）的溢价率还是辨别高达20.07%、15.33%。

起首：券商中国

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责编：何予

校对：苏焕文

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